Dietro la quiete apparente dei mercati si nasconde un malessere sottile. Tra entusiasmi per l’intelligenza artificiale e aspettative su tagli dei tassi, qualcosa non torna. La parola crisi mercati 2025 comincia a ricorrere nei report riservati e nelle call degli strategist più ascoltati.
Gli indici salgono, ma gli investitori esperti si muovono in modo diverso. Se i fondamentali iniziano a indebolirsi e le valutazioni diventano sempre più estreme, quanto potrà durare questo equilibrio precario? La fiducia potrebbe rivelarsi un’illusione.
Negli ultimi mesi, un cambio di tono si è fatto strada tra chi osserva i mercati con occhio critico. Non si parla ancora di panico, ma l’entusiasmo dei primi mesi del 2024 si è fatto più cauto. A fare da contrappeso ai nuovi massimi di alcuni indici c’è un insieme di segnali deboli, silenziosi ma insistenti. Cifre meno brillanti, dichiarazioni più contenute, prese di profitto che non fanno rumore ma sono ben visibili a chi guarda sotto la superficie.
Il clima globale non aiuta. Le tensioni geopolitiche e l’incertezza economica sono ingredienti noti, ma oggi si intrecciano con un sistema finanziario che, dopo anni di stimoli, si muove in un contesto molto diverso. E quando anche gli investitori istituzionali iniziano a preferire asset più difensivi, forse vale la pena farsi qualche domanda.
La curva non è più invertita, ma i fondamentali restano pieni di crepe poco visibili
Fino a poco tempo fa, la curva dei rendimenti era considerata uno dei segnali più forti di una possibile recessione. Ora, però, lo scenario è cambiato. Lo spread tra titoli a 10 e 2 anni negli Stati Uniti è tornato positivo: la curva non è più invertita. Alcuni leggono questo “raddrizzamento” come segnale di un atterraggio morbido, ma non tutti sono d’accordo. In passato, anche le normalizzazioni rapide della curva hanno preceduto fasi di difficoltà economica.
Al di là della curva, restano in piedi altri elementi di tensione. Le banche centrali, in particolare la Federal Reserve, non hanno ancora imboccato con decisione la strada dei tagli ai tassi. L’inflazione, sebbene in calo, si è rivelata più ostinata del previsto. I mercati, che da tempo sperano in un cambio di rotta, rischiano di dover rivedere le proprie aspettative. E se la fiducia su un allentamento monetario dovesse venire meno, le reazioni potrebbero essere brusche.
Anche i dati macro mostrano una certa stanchezza. Il mercato del lavoro inizia a perdere slancio, con un aumento di contratti part-time involontari e assunzioni più lente. I consumi, che hanno sostenuto la crescita, sembrano frenare sotto il peso del credito più caro e della fine dei risparmi pandemici. Tutto ciò non segnala una crisi imminente, ma traccia il profilo di un’economia più vulnerabile.
I segnali nascosti nei comportamenti degli investitori e nella fragilità dell’euforia
Mentre i piccoli investitori continuano a inseguire titoli volatili e asset digitali, chi muove davvero i capitali sta cambiando passo. Le scelte degli investitori istituzionali parlano chiaro: aumento dell’esposizione a settori difensivi, maggiore interesse per strumenti di copertura come opzioni put, e un ritorno alla prudenza nei portafogli globali.
In parallelo, le valutazioni di mercato, in particolare nel comparto tech – hanno raggiunto livelli che ricordano momenti di eccesso. L’entusiasmo per l’intelligenza artificiale ha spinto in alto pochi titoli, che ora reggono interi indici. È una dinamica fragile: se uno solo di questi colossi dovesse deludere, le ripercussioni potrebbero essere diffuse e profonde.
In questo scenario, la geopolitica resta un rischio latente. Dalla guerra in Ucraina alle tensioni su Taiwan, a Israele e Iran, ogni evento può innescare reazioni improvvise. E proprio l’indifferenza con cui i mercati stanno trattando questi temi potrebbe essere, paradossalmente, il segnale di maggiore vulnerabilità.
La sensazione, tra chi osserva tutto questo da dentro, è che si stia camminando su un filo. Non è ancora crisi, ma l’equilibrio appare più precario di quanto si voglia ammettere.