Cosa accade quando i mercati finanziari salgono senza freni, lasciando indietro la realtà economica? E cosa succede quando l’entusiasmo collettivo diventa più forte della ragione?
Dietro ogni grande crollo si nasconde un periodo in cui l’ottimismo ha oscurato i dati concreti, mentre numeri e indicatori avvisavano che qualcosa non quadrava.
Osservare oltre un secolo di storia, dal 1900 a oggi, mostra un copione che si ripete: i segnali ci sono sempre stati, anche se allora sembravano poco rilevanti. Crisi come quella del 1929, il crack del 2008 o l’esplosione della bolla tecnologica del 2000 condividono tratti comuni, visibili a chi ha saputo leggere tra le righe. Le grandi bolle non nascono mai dal nulla: crescono lentamente, alimentate da squilibri che diventano parte integrante del sistema.
Guardare questi eventi da vicino non è solo un esercizio storico, ma un modo per comprendere il presente e intuire le fragilità che spesso passano inosservate. C’è un filo che lega le grandi crisi finanziarie, e comprenderlo aiuta a vedere i mercati per ciò che sono davvero: sistemi complessi, vulnerabili e profondamente umani.
I numeri hanno sempre qualcosa da dire, anche quando non li si vuole ascoltare. Nei periodi che precedono i grandi crolli, gli indicatori parlano in sordina, mentre gli entusiasmi collettivi coprono la loro voce.
Eppure, sotto la superficie, i fondamentali iniziano a mostrare crepe. Gli analisti più attenti sanno riconoscere questi segnali, ma il mercato, come un organismo vivente, tende a ignorare ciò che non vuole vedere.
Non è un caso che molte crisi siano state precedute da apparente stabilità, quella calma che inganna e rafforza la convinzione che il ciclo rialzista possa durare per sempre.
Eccessi di valutazione e credito facile: il terreno fertile delle crisi
Le grandi crisi finanziarie non esplodono all’improvviso: crescono in silenzio, alimentate da dinamiche note. L’osservazione dei mercati del secolo scorso rivela un filo conduttore: quando i prezzi delle azioni salgono ben oltre i fondamentali, il rischio aumenta. Gli indicatori come il rapporto prezzo/utili e il CAPE di Shiller, che ha superato quota 40 durante la bolla tecnologica, sono strumenti cruciali per leggere questi squilibri.
A questi eccessi si somma il peso del credito facile, che gonfia le bolle speculative: famiglie e imprese si indebitano, le banche allentano i criteri e il sistema si indebolisce. Prima del 2008, il mercato immobiliare statunitense è stato l’esempio perfetto di questa dinamica. Non meno rilevante il ruolo delle politiche monetarie: cicli di rialzo aggressivo dei tassi, come negli anni ’70 o nel biennio 2006-2007, hanno spesso anticipato periodi di forte turbolenza. Particolarmente osservato dagli analisti è il fenomeno dell’inversione della curva dei rendimenti, che storicamente ha preceduto molte recessioni. Questi segnali, presi singolarmente, possono sembrare tecnici, ma insieme compongono un quadro chiaro: quando il mercato cresce troppo in fretta, spesso lo fa su fondamenta fragili.
Euforia collettiva e squilibri nascosti: il preludio dei crolli
Oltre i numeri, c’è l’elemento umano: l’euforia. Nei momenti finali di un ciclo rialzista, l’ottimismo diventa contagioso, superando ogni logica. È accaduto nel 1929, quando Wall Street sembrava inarrestabile, e nel 2000, quando il boom delle dot-com alimentava la convinzione che i vecchi modelli economici fossero superati. In queste fasi crescono le IPO gonfiate, l’investimento retail esplode e si diffonde l’idea che i mercati possano solo salire. Sotto questa superficie brillante, però, si accumulano squilibri profondi: deficit esterni elevati, un’inflazione fuori controllo e un peggioramento dei parametri di rischio, con la volatilità implicita in aumento e gli spread creditizi che si allargano. Col senno di poi, questi indizi sembrano evidenti, ma all’epoca erano spesso ignorati o minimizzati. Forse perché accettare un pericolo imminente significa mettere in discussione un clima di fiducia che appare indistruttibile.