Cos’è l’indicizzazione degli ETF e come impatta sui mercati

La cosiddetta indicizzazione è una delle strategie utilizzate dagli operatori finanziari in una serie di prodotti finanziari, tra cui i fondi negoziati in borsa (ETF).

Gli indici ponderati per la capitalizzazione di mercato, gli indici equamente ponderati e gli indici fondamentali sono i tre tipi di sistemi di ponderazione utilizzati per i fondi indicizzati negoziati in borsa (ETF). Sebbene ogni approccio di indicizzazione risponda a un particolare insieme di obiettivi di investimento e di gestione del rischio, ogni tecnica presenta anche una serie di pro e contro.

ETF indicizzazione
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I fondi indicizzati ponderati per il mercato (ETF) sono spesso più stabili di altri tipi di ETF, anche se si concentrano su un gruppo selezionato di grandi società.I fondi indicizzati equamente ponderati e fondamentali sono più diversificati e hanno un maggiore potenziale di sovraperformance. Tuttavia, spesso presentano costi di gestione più elevati e una maggiore volatilità rispetto ad altri tipi di strumenti di investimento.

I fondi indicizzati negoziati in borsa (ETF) impiegano una varietà di strategie di ponderazione, ciascuna delle quali è ottimale per raggiungere particolari obiettivi di investimento. In un fondo indicizzato ponderato in base alla capitalizzazione di mercato (ETF), ogni attività costitutiva riceve una ponderazione calcolata in base alla sua capitalizzazione di mercato.

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Cos’è l’indicizzazione nei prodotti finanziari

Un fondo indicizzato negoziato in borsa (ETF) con ponderazione uguale assegna la stessa quantità di peso a ogni attività componente, indipendentemente dalle dimensioni del mercato o da altri indicatori finanziari che può possedere.

I titoli che compongono un fondo indicizzato fondamentale non sono valutati in base alla capitalizzazione di mercato. Ma piuttosto in base a indicatori fondamentali come i dividendi, gli utili o i ricavi.

Indicizzazione basata sulla capitalizzazione di mercato

I fondi indicizzati ponderati in base alla capitalizzazione di mercato (ETF), come quelli che seguono l’S&P 500, assegnano una ponderazione alle aziende in base alla loro capitalizzazione di mercato, dando così alle società più grandi un grado di influenza maggiore.

Sebbene questa strategia sia indicativa delle condizioni del mercato nel suo complesso, è suscettibile di essere influenzata in modo sproporzionato da un piccolo numero di grandi società.

Qual è il processo alla base dell’indicizzazione ponderata per la capitalizzazione di mercato

In un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato, i componenti dell’indice sono ponderati in base alle rispettive capitalizzazioni di mercato.In parole povere, maggiore è la capitalizzazione di mercato di un’azienda, maggiore è la sua influenza sulla performance dell’indice. La capitalizzazione di mercato di un’azienda è determinata moltiplicando il prezzo delle azioni della società per il numero totale di azioni attualmente in circolazione.

Consideriamo il seguente indice ipotetico:La società X ha un valore di mercato di 600 miliardi di dollari, la società Y ha una capitalizzazione di mercato di 400 miliardi di dollari e la società Z ha una capitalizzazione di mercato di 200 miliardi di dollari. Si supponga che questo indice sia composto da tre società. Questo indice raggiungerebbe una capitalizzazione di mercato totale di 1.200 miliardi di dollari. Il 50% dell’indice sarebbe detenuto dalla società X, il 33,33% dalla società Y e il 16,67% dalla società Z. Per questo motivo, qualsiasi variazione del prezzo delle azioni della società X avrebbe un’influenza sostanzialmente maggiore sull’indice rispetto a quella che avrebbe sulla società Y e sulla società Z.

I fondi indicizzati ponderati per la capitalizzazione di mercato (ETF) sono in genere preferiti dagli investitori per la loro coerenza e per le spese di gestione più contenute. Inoltre, questi fondi indicizzati riflettono fedelmente le tendenze del mercato, influenzate da società consolidate e di alto valore. Tuttavia, questi fondi negoziati in borsa (ETF) potrebbero presentare un’eccessiva concentrazione in determinati settori e una mancanza di diversità. Analisi dei vantaggi e degli svantaggi degli Exchange-Traded Funds (ETF) in base alla capitalizzazione di mercato

Quali sono vantaggi e svantaggi dell’indicizzazione

Dato che le aziende più grandi hanno in genere una maggiore influenza sul mercato, questo tipo di indice exchange-traded fund (ETF) riflette in modo più accurato le attuali condizioni di mercato. Poiché il ribilanciamento è meno frequente rispetto ad altre forme di ETF indicizzati, il tasso di rotazione è più basso, il che può tradursi in minori costi di transazione.
Le società più grandi sono spesso più liquide di quelle più piccole, il che rende più semplice l’acquisto o la vendita di fondi indicizzati negoziati in borsa (ETF) basati su indici ponderati per la capitalizzazione di mercato.

I vincoli includono:

  • Il pericolo di concentrazione, in quanto questi fondi indicizzati negoziati in borsa (ETF) possono essere influenzati in modo significativo da un numero limitato di grandi società, il che può portare a volatilità e rischi quando le società si trovano in difficoltà. Poiché alle imprese più piccole viene riservata solo una piccola parte di questi fondi negoziati in borsa (ETF), è possibile che si perdano le prospettive di crescita che queste entità possono offrire.
  • Le aziende sopravvalutate possono potenzialmente diventare ancora più sopravvalutate durante i mercati rialzisti, in quanto il loro valore crescente fa aumentare il loro peso in questi ETF indicizzati. Ciò potrebbe causare una distorsione del mercato.

Cos’è l’indicizzazione equamente ponderata

Un indice equamente ponderato assegna la stessa quantità di peso a ciascun membro, indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato o da altri indicatori finanziari presi in considerazione.

Con questa strategia, l’indice è meno sensibile all’effetto di un piccolo numero di titoli a grande capitalizzazione, poiché fornisce un’esposizione equilibrata a tutte le aziende incluse nell’indice.

Come funzionano gli indici equamente ponderati

Un indice equamente ponderato assegna lo stesso peso a ogni componente, indipendentemente dalla capitalizzazione di mercato o da altre caratteristiche che possono essere presenti. Di conseguenza, la performance totale dell’indice è influenzata da ogni attività in modo uguale. Un esempio potrebbe essere quello di 100 aziende incluse in un indice a ponderazione uguale. Anche se la loro capitalizzazione di mercato potrebbe essere molto diversa l’una dall’altra, a ciascuna di esse verrebbe attribuito un peso dell’1%.

Per mantenere questo equilibrio, gli indici equamente ponderati sono soggetti a frequenti ribilanciamenti, che di solito avvengono su base trimestrale o semestrale. Durante il processo di ribilanciamento viene effettuato un aggiustamento del portafoglio vendendo le attività che sono aumentate di valore e acquistando quelle che sono diminuite di valore. In questo modo si garantisce che le componenti abbiano la stessa ponderazione.

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L’importanza della diversificazione

Questo tipo di fondo indicizzato negoziato in borsa (ETF) offre una diversificazione grazie alla distribuzione di un peso uguale a ciascun titolo, che consente un equilibrio tra un’ampia gamma di settori e dimensioni aziendali. In questo modo si elimina la necessità di concentrarsi su un numero limitato di aziende a grande capitalizzazione, aprendo la porta alla possibilità di sovraperformare i titoli più piccoli.

Gli indici equamente ponderati, a differenza degli indici ponderati per la capitalizzazione di mercato, sono meno soggetti alla volatilità causata da un numero ridotto di grandi imprese. Ciò si traduce in una minore probabilità di rischio di concentrazione.

Possibilità di maggiori rendimenti

Nei fondi negoziati in borsa (ETF) ponderati per la capitalizzazione di mercato, le imprese più piccole, che potrebbero non essere in grado di avere un effetto significativo, possono offrire un maggiore potenziale di crescita.
I vincoli includono:

Aumento delle spese: Per mantenere uguali le ponderazioni, è necessario effettuare un ribilanciamento di routine, che comporta un aumento dei costi di transazione. Inoltre, questi fondi indicizzati negoziati in borsa (ETF) hanno spesso una gestione più attiva, che può comportare costi più elevati. Poiché le imprese più piccole hanno spesso un rischio di mercato maggiore, questi fondi indicizzati negoziati in borsa (ETF) possono essere più volatili.

Quando le imprese più piccole dominano un settore specifico, un fondo indicizzato equamente ponderato (ETF) può erroneamente sovrappesare quel settore. Questo fenomeno è noto come squilibrio settoriale.

Alcuni esempi di ETF che utilizzano indici equamente ponderati

Gli ETF che utilizzano indici equamente ponderati includono:

  • EQAL, acronimo di Invesco Russell 1000 Equal Weight Index, con un’equa ponderazione, questo exchange-traded fund (ETF) copre le prime mille società degli Stati Uniti.
  • Un fondo negoziato in borsa (ETF) a ponderazione uguale dell’indice Nasdaq 100 è denominato Nasdaq-100 Equal Weighted Index (QQEW).

Cos’è l’indicizzazione dei fondamentali

In alternativa alla capitalizzazione di mercato, un indice fondamentale utilizza dividendi, utili, ricavi e altre variabili fondamentali per determinare il valore relativo dei titoli che compongono l’indice. Questa strategia pone l’accento sul valore intrinseco di un’azienda e sulla sua stabilità finanziaria.

Come funzionano gli indici fondamentali

Nel calcolare il peso dei titoli che lo compongono, un indice fondamentale utilizza come criterio di valutazione misure fondamentali piuttosto che la capitalizzazione di mercato. Gli utili, i dividendi, le vendite o il valore contabile dell’azienda sono tutti esempi di questi indicatori. Invece di concentrarsi sul valore di mercato di un’azienda, il concetto è quello di concentrarsi sul valore intrinseco dell’azienda.

Ad esempio, per stabilire il peso da attribuire a ciascun titolo, un indice può concentrarsi su un mix di dividendi, utili per azione e valore delle vendite. Pertanto, se l’azienda X è più solida in questi fondamentali rispetto all’azienda Y, l’azienda X avrà un effetto maggiore sull’indice rispetto alle due aziende insieme. Per mantenere l’allineamento dell’indice con le misure scelte, è necessario un ribilanciamento periodico.Nella maggior parte dei casi, ciò avviene su base trimestrale, semestrale o annuale, per garantire che l’indice rappresenti accuratamente i dati più recenti. Durante il processo di ribilanciamento, ai titoli che hanno migliorato i loro fondamentali può essere attribuito un peso maggiore, mentre ai titoli i cui fondamentali sono diminuiti può essere ridotto il peso.

Quali sono i vantaggi e gli svantaggi dei fondi indicizzati fondamentali negoziati in borsa

Vantaggi:

  • Focus sul valore intrinseco
    Questi fondi indicizzati negoziati in borsa (ETF) cercano di trarre profitto dal valore sottostante delle aziende valutando le azioni in base a parametri fondamentali. Questo potrebbe potenzialmente portare a rendimenti più affidabili.
  • Livelli più bassi di volatilità
    Poiché questi fondi indicizzati negoziati in borsa sono meno suscettibili all’effetto del sentimento di mercato, possono presentare livelli di volatilità inferiori rispetto ai fondi indicizzati ponderati per la capitalizzazione di mercato.
  • Concentrazione sul valore
    Questi fondi indicizzati negoziati in borsa (ETF) hanno spesso un orientamento al valore, il che significa che sono orientati verso le società di valore. I titoli value possono offrire un rapporto interessante tra rischi e rendimenti.

Svantaggi e rischi:

  • Potenziale sottoperformance nei mercati rialzisti
    In periodi di forti condizioni di mercato, questi fondi indicizzati negoziati in borsa (ETF) possono registrare performance inferiori a quelle degli ETF indicizzati ponderati per la capitalizzazione di mercato. Non c’è alcuna garanzia che concentrandosi solo sui fondamentali si possa ottenere un miglioramento dei rendimenti, proprio come avviene con qualsiasi altro fondo indicizzato negoziato in borsa (ETF). Ciò è particolarmente importante e visibile nei periodi in cui i titoli growth battono i titoli value.
  • Complessità
    L’utilizzo di una serie di indicatori essenziali può rendere questi fondi indicizzati negoziati in borsa (ETF) più difficili da comprendere e valutare.
  • Costi più elevati
    L’aumento della frequenza di ribilanciamento per aggiornare i dati fondamentali può comportare un aumento dei costi di transazione e delle commissioni di gestione.

Alcuni esempi reali di fondi negoziati in borsa basati su indici fondamentali

Gli ETF che tracciano indici fondamentali includono i seguenti esempi reali:

  • Il Pimco RAFI ESG U.S. ETF (RAFE) è un exchange-traded fund (ETF) sviluppato da Pimco. Impiega un approccio smart beta in aggiunta a criteri di responsabilità sociale per ottenere lo stesso livello di performance dell’indice RAFI ESG American.
  • L’indice Schwab Fundamental U.S. Large Company (FNDX) è un fondo negoziato in borsa (ETF) che utilizza come fattori di ponderazione i dividendi e i riacquisti oltre alle vendite rettificate e al flusso di cassa operativo trattenuto.
  • Invesco FTSE RAFI US 1000 (PRF): Questo exchange-traded fund (ETF) prende in considerazione quattro diversi fattori di base: valore contabile, vendite, flusso di cassa e dividendi.

Come si valuta la performance degli ETF

La performance degli exchange-traded fund (ETF) viene spesso valutata in base a criteri quali le plusvalenze, i dividendi, i rapporti di spesa e il valore patrimoniale netto totale.

Per prendere una decisione d’investimento consapevole, gli investitori devono analizzare la storia e la performance attuale di un fondo negoziato in borsa (ETF), nonché la sua composizione e i suoi rendimenti corretti per il rischio. Oltre a ciò, è necessario analizzare il suo tracking error, ovvero la misura di quanto il fondo corrisponda al suo indice di riferimento comparabile.

È possibile che un tracking error minore indichi un migliore allineamento con l’indice, che a sua volta indica una migliore performance.Anche i rapporti di spesa, che possono avere un impatto significativo sui rendimenti netti, dovrebbero essere esaminati attentamente prima di effettuare un investimento in un fondo negoziato in borsa (ETF).