Fare trading di opzioni è un’attività tutt’altro che semplice e le strategie per utilizzare questi strumenti finanziari sono molte, vediamo quindi nel dettaglio cosa sono e come funzionano covered call, protective put e struddle.
Dopo aver visto le basi del trading di opzioni che abbiamo approfondito in questo articolo: Trading di opzioni per principianti: la guida completa per il 2023, passiamo ora a qualche strategia un po’ più avanzata e complessa.
Le opzioni sono strumenti finanziari abbastanza semplici, ma che permettono un grande ventaglio di applicazioni. Dalla speculazione alle coperture e la protezione del capitale, possono essere inserite con successo in diverse strategie di trading, di investimento o di gestione patrimoniale.
Le strategie che andremo a vedere a breve non sono nulla di particolarmente complicato, ma richiedono una comprensione almeno dei rudimenti e delle terminologie di base che riguardano questi strumenti finanziari. Se dovessi avere ancora qualche dubbio su un termine utilizzato o sul funzionamento di uno o più di questi strumenti, l’invito è quello di recuperare l’articolo linkato in alto.
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Cos’è una covered call
Una covered call, a differenza di una posizione lunga nell’attività sottostante o di una long call o long put, è una strategia che si aggiunge a una posizione lunga esistente nell’attività. Si tratta essenzialmente di una call al rialzo che viene venduta in una quantità tale da coprire la dimensione della posizione esistente. In questo modo, l’autore della covered call incassa il premio dell’opzione come reddito, ma limita anche il potenziale di rialzo della posizione sottostante.I trader che soddisfano i seguenti criteri dovrebbero adottare questa posizione:
- si aspettano che il prezzo dell’attività sottostante non subisca alcuna variazione o che registri un guadagno molto modesto,
- consentendo di ricevere l’intero premio dell’opzione.
- sono pronti a limitare la possibilità di guadagni al rialzo in cambio di una certa protezione contro le perdite.
L’acquisto di 100 azioni dell’attività sottostante e la successiva vendita di un’opzione call su tali azioni è un esempio di strategia covered call. Quando il trader vende la call, il premio dell’opzione viene incassato, riducendo così la base di costo delle azioni e fornendo una certa protezione dal ribasso.Quando un trader vende un’opzione, accetta di vendere azioni dell’attività sottostante al prezzo di esercizio dell’opzione.Questo limita l’ammontare del profitto che il trader può ottenere da un aumento del prezzo dell’attività sottostante.
Esempio di utilizzo della covered call
Supponiamo che un trader acquisti 1.000 azioni di BP (BP) a 44 dollari per azione e contemporaneamente sottoscriva 10 opzioni call (un contratto ogni 100 azioni) con un prezzo d’esercizio di 46 dollari con scadenza tra un mese al costo di 0,25 dollari per azione, ovvero 25 dollari per contratto e 250 dollari in totale per i 10 contratti. Questi costi si sommano a 0,25 dollari per azione e a 250 dollari in totale per i 10 contratti. Il premio di 0,25 dollari porta la base di costo delle azioni a 43,75 dollari, il che significa che qualsiasi calo dell’attività sottostante fino a questo punto sarà compensato dal premio ricevuto dalla posizione in opzione, offrendo una protezione minima contro potenziali perdite.
Se il prezzo delle azioni sale oltre i 46 dollari prima della scadenza dell’opzione, l’opzione short call verrà esercitata (nota anche come “call away”), il che significa che il trader dovrà consegnare le azioni al prezzo di esercizio dell’opzione.
Se questo scenario si verifica, l’investitore otterrà un profitto di 2,25 dollari per azione (46 dollari di prezzo d’esercizio meno 43,75 dollari di base di costo).
Tuttavia, questo esempio suggerisce che il trader non prevede che BP si muova molto al di sopra di 46 dollari o molto al di sotto di 44 dollari nel corso del mese successivo. Finché le azioni non salgono oltre i 46 dollari e vengono richiamate prima della scadenza delle opzioni, il trader conserva il premio gratuitamente e può continuare a vendere call contro le azioni, se lo desidera.
La risk reward ratio (RRR)
L’opzione short call può essere eseguita se il prezzo dell’azione sale al di sopra del prezzo di esercizio prima della data di scadenza dell’opzione. In tal caso, il trader dovrà consegnare azioni del sottostante al prezzo di esercizio dell’opzione, anche se questo prezzo è inferiore al prezzo di mercato corrente. In cambio di questo rischio, la strategia covered call offre una limitata protezione al ribasso sotto forma di premio ricevuto al momento della vendita dell’opzione call.
Cos’è una protective put
L’acquisto di una put al ribasso in quantità sufficiente a coprire una posizione esistente nell’attività sottostante è l’azione che costituisce una put protettiva. In pratica, questo metodo stabilisce un limite inferiore al di sotto del quale non è possibile subire ulteriori perdite. Il premio dell’opzione è ovviamente a vostro carico.In questo senso, funziona come una polizza assicurativa contro le perdite finanziarie. Si tratta di una strategia preferita dai trader che possiedono l’attività sottostante e desiderano una protezione al ribasso.
Di conseguenza, una protective put è una long put, ovvero la stessa strategia descritta in precedenza. Tuttavia, l’obiettivo di una put protettiva, come suggerisce il nome, è quello di proteggersi dalle perdite piuttosto che cercare di trarre profitto da un calo del prezzo. Se un trader possiede azioni con un sentimento rialzista nel lungo periodo, ma vuole proteggersi da un calo nel breve periodo, può acquistare una protective put.
L’opzione scadrà senza valore e il trader perderà il premio, ma raccoglierà comunque i benefici dell’aumento del prezzo del sottostante se quest’ultimo crescerà e sarà superiore al prezzo di esercizio della put alla scadenza dell’opzione.D’altro canto, se il prezzo del sottostante diminuisce, la posizione in portafoglio del trader perde valore, ma questa perdita è ampiamente coperta dal guadagno della posizione dell’opzione put. Di conseguenza, la posizione può essere intesa come una forma di gestione del rischio o di strategia assicurativa.
Esempio di utilizzo di una protective put
Il trader può ridurre il pagamento del premio per l’opzione fissando un prezzo d’esercizio inferiore al prezzo corrente; tuttavia, ciò comporterà una minore protezione contro i ribassi dei prezzi.Un modo di pensare è quello di un’assicurazione con una franchigia. Consideriamo il caso di un investitore che acquista 1.000 azioni di Coca-Cola (KO) al prezzo di 44 dollari per azione e decide di proteggere il proprio investimento da eventuali movimenti negativi del prezzo che potrebbero verificarsi nei due mesi successivi. Le seguenti scelte di put sono aperte all’esercizio:
Esiste una correlazione diretta tra la quantità di protezione e il costo associato. Ad esempio, se il trader vuole proteggere l’investimento da eventuali cali di prezzo, può acquistare 10 opzioni put at-the-money a un prezzo di esercizio di 44 dollari per 1,23 dollari per azione, o 123 dollari per contratto, per un costo totale di 1.230 dollari. Scegliete invece un’opzione out of the money (OTM) meno costosa, come la put a 40 dollari, a condizione che il trader sia pronto a sopportare un certo rischio di ribasso. Questa strategia ha maggiori possibilità di successo.In questo scenario, il costo dell’acquisizione della posizione in opzioni sarà significativamente ridotto, con un costo di soli 200 dollari.
La risk reward ratio (RRR)
Se il prezzo dell’attività sottostante rimane stabile o aumenta, la possibile perdita sarà limitata al premio dell’opzione, che viene pagato come assicurazione e serve a proteggere dalle perdite. Se invece il prezzo dell’attività sottostante scende, la perdita di capitale sarà compensata da un aumento del prezzo dell’opzione e l’importo della perdita è limitato alla differenza tra il prezzo originale dell’azione e il prezzo di esercizio, oltre al premio pagato per l’opzione. Al prezzo di esercizio di 40 dollari, la perdita è limitata a 4,20 dollari per azione (44 dollari meno 40 dollari più 0,20 dollari), come mostrato nell’esempio appena illustrato.
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Long Straddles
L’acquisto di uno straddle consente di capitalizzare la volatilità futura senza dover scommettere se il movimento sarà al rialzo o al ribasso: entrambe le direzioni ne trarranno profitto.
In questa strategia, l’investitore acquista sia un’opzione call che un’opzione put sullo stesso asset sottostante, con lo stesso prezzo d’esercizio e la stessa data di scadenza per ciascuna opzione. Poiché prevede l’acquisto di due opzioni at-the-money, è più costosa di altre strategie.
Esempio di long struddle
Immaginiamo che qualcuno creda che la relazione sugli utili che ci sarà il 15 gennaio causerà un significativo spostamento del prezzo di un certo titolo.Il prezzo di un’azione è attualmente di 100 dollari.
Lo speculatore genera uno straddle acquistando un’opzione put da 5 dollari e un’opzione call da 5 dollari con un prezzo d’esercizio di 100 dollari ciascuna, entrambe con scadenza 30 gennaio. Questo straddle ha un premio netto di 10 dollari, che viene calcolato. Il trader otterrebbe un profitto se il prezzo del titolo sottostante fosse superiore a $110 (che è il prezzo di esercizio più il premio netto dell’opzione) o inferiore a $90 (che è il prezzo di esercizio meno il premio netto dell’opzione) al momento della scadenza.
La risk reward ratio (RRR)
Non si può mai perdere più dell’importo pagato inizialmente per uno straddle lungo.Tuttavia, dato che comprende due opzioni, costerà più di quanto costerebbe una call o una put da sola.Il rendimento massimo è potenzialmente infinito al rialzo, ma è limitato al ribasso dal prezzo di esercizio (per esempio, se possedete uno straddle di 20 dollari e il prezzo delle azioni scende a zero, guadagnerete al massimo 20 dollari).
Le migliori strategie nel trading di opzioni
Gli approcci descritti in questo articolo sono facili da capire e anche i trader e gli investitori meno esperti non dovrebbero avere problemi a metterli in pratica. Esistono tuttavia strategie più complesse del semplice acquisto di call o put. Di seguito viene presentato un rapido riepilogo di alcune posizioni in opzioni più basilari, ideali per chi si trova a proprio agio con quelle trattate nella sezione precedente. Anche se molti di questi tipi di strategie sono trattati in altre parti del nostro sito, di seguito riportiamo un elenco di alcune di queste posizioni.
- Married put
Un metodo chiamato married put è molto simile a una protective put in quanto prevede l’acquisto di un’opzione put at the money (ATM) in quantità sufficiente a coprire una posizione long esistente nel titolo sottostante. In questo modo, imita un’opzione call (talvolta chiamata “synthetic call”). - Protective collar strategy
La Protective collar strategy si attua quando un investitore che ha già una posizione lunga nell’attività sottostante utilizzerebbe un collare protettivo acquistando un’opzione put out of the money (cioè al ribasso) e scrivendo contemporaneamente un’opzione call out of the money (cioè al rialzo) sulla stessa società. Queste due azioni vengono eseguite contemporaneamente. - Long Struddle
Una tecnica chiamata long strangle è abbastanza simile allo straddle, in quanto l’acquirente dello strangle acquista contemporaneamente posizioni lunghe su un’opzione call out of the money (OTM) e su un’opzione put. Le due opzioni avranno la stessa data di scadenza, ma con prezzi d’esercizio diversi: Il prezzo di esercizio della put deve essere inferiore a quello della call. Questo metodo richiede un dispendio di premio inferiore a quello di uno straddle, ma per essere redditizio il titolo deve salire al rialzo o scendere al ribasso. Nessuno dei due risultati è garantito. - Spread verticali
Uno spread verticale si ottiene acquistando e vendendo simultaneamente opzioni dello stesso tipo (cioè put o call) e della stessa scadenza, ma a prezzi d’esercizio separati. È possibile crearli sotto forma di spread toro o orso, ognuno dei quali fornirà un profitto a seconda della direzione che prenderà il mercato. Gli spread sono più convenienti delle long call o delle long put perché consentono al trader di conservare il premio dell’opzione venduta in precedenza. D’altra parte, questo limita il possibile rialzo dell’operazione all’ampiezza tra gli strike.
Quali sono vantaggi che svantaggi del trading di opzioni
Il vantaggio principale dell’acquisto di opzioni è che si ha un grande potenziale di rialzo con perdite limitate solo al premio dell’opzione. D’altro canto, questo potrebbe essere uno svantaggio perché aumenta la probabilità che le opzioni scadano senza valore se l’azione sottostante non si muove abbastanza da essere in attivo. Per questo motivo, l’acquisto di un gran numero di opzioni out of the money può essere un’operazione costosa.
Domande frequenti
Dove si negoziano le opzioni?
Le opzioni quotate sono quelle negoziate in borse specializzate come il Chicago Board Options Exchange (CBOE), il Boston Options Exchange (BOX) o l’International Securities Exchange (ISE), oltre ad altre borse simili. Al giorno d’oggi, queste borse sono quasi tutte elettroniche e gli ordini effettuati tramite il vostro broker saranno inviati a una di queste borse per ottenere la migliore esecuzione possibile.
È possibile guadagnare con il trading di opzioni gratis?
Sebbene molti broker offrano oggi la possibilità di fare trading senza commissioni su azioni ed ETF, il trading di opzioni comporta comunque delle spese o commissioni. In genere è prevista una commissione per operazione (ad esempio, 4,95 dollari) più una commissione per contratto (ad esempio, 0,50 dollari per contratto).In base a questa struttura dei prezzi, se acquistate 10 scelte, il costo totale per voi sarà di 9,95 dollari, pari a 4,95 dollari più (10 volte 0,50 dollari).
*NB: Le riflessioni e le analisi condivise sono da intendere ad esclusivo scopo divulgativo. Quanto esposto non vuole quindi essere un consiglio finanziario o di investimento e non va interpretato come tale. Ricorda sempre che le scelte riguardo i propri capitali di rischio devono essere frutto di ricerche e analisi personali. L’invito è pertanto quello di fare sempre le proprie ricerche in autonomia.